短视频热门教程大家好，我是龙桥海豚先生！
北京时间3月29日香港股市收盘后，快手发布了2022年第四季度及全年业绩，核心要点如下：
1、快手赚钱吗：如何减少亏损、实现盈利是当前市场最关心的问题，尤其是当快手的用户和收入已经达到相当规模（短视频渗透率接近饱和）时，平台的规模经济独特优势是否得到体现，否则“快手平台门槛低”的市场偏见就无法证伪。
（1）四季度整体（国内+海外）核心主营业务仍出现亏损，但亏损幅度远小于市场预期。 调整后净亏损仅为4500万，减亏趋势明显。 加上今年一季度是获客期，二季度利润转正的概率很大。
第四季度节省下来的额外资金主要来自于运营费用的优化——裁员降薪、减少外包、推广和获客费用相对克制。
（2）当然，单看国内业务的营业利润，我们已经赚钱了，四季度我们也在扩大利润。 海外，由于尚处于扩张渗透阶段，投资期间亏损在所难免，四季度亏损较上季度略有收窄。
不过，最近TikTok在海外的表现并不顺利，这也让中国企业出海变得更加困难。 不知道管理层是否会因此减少海外投资？ 这也可能有助于整体速度减少损失。
2、视频账号的流量影响如何？ 尚未体现：快手的用户群还在扩大，趋势上没有特别明显的竞争影响。 截至去年底，各平台月活跃用户（MAU）达6.4亿，同比增长11%。
用户粘性（DAU/MAU）季节性下降，但仍保持在 57% 左右的较高水平。 算上日均时长新高（134分钟/人），平台整体流量（日均用户总时长）同比高基数扩大28%。 由于世界杯、电商节庆、直播等新场景的发展，流量扩张速度高于第三季度。
3、从娱乐属性到电商属性：在过去一年的经济周期低迷中，快手的电商属性越来越凸显。 除了直播电商之外，广告、付费直播中的“电商内容”也并不低。
（1）首先看驱动增长的核心动脉——电商：由于第三方数据披露频率较高以及公司与市场充分沟通，直播电商（GMV）高增长增速30%）基本预期年内，年中调整的9000亿GMV目标也实现了。 不过，部分核心投行的预期可能较高，但整体并没有惊喜和欣喜。
单看第四季度，在电商节促销氛围下，交易量环比加速增长，活跃买家和活跃销售商户数量有所增加。 116电商节期间，“快牌”商家GMV同比增长超过80%。
（2）电商广告撑天：广告是快手的支柱业务，但近几个季度的增长主要由与电商相关的内循环广告带动（电商广告和GMV的增长趋势为基本同步）。 这里还隐含着一个短期逻辑。 在第四季度预算有限的情况下，商家更加追求极致的效果，短视频信息流广告是一个相对不错的出路。
此外，基于电商广告占比40%的预估，Dolphin预计第四季度外流广告仍将落后，并继续以个位数下降。 尽管受到大环境的影响，但与同行的快速修复相比，快手并没有表现出因短视频优势而产生的抗压能力。 这在一定程度上可以归因于一些广告商对快手平台的认可度相对较低。
（三）直播逆增长？ 打赏和购买很难区分：付费直播业务也有超出预期的稳定增长。 这与过去一年来斗鱼、虎牙等传统直播平台逐季大幅下滑的惨状截然不同。
快手自身解释称，这是由于房产交易、蓝领招聘等新内容场景的开发，以及算法的优化。 不过，海豚君认为，单子流“名为打赏，实际是商家购买”也可能是为了支持直播 付费收入表面上是稳定增长的驱动因素，而这是本质上具有电商属性的业务。
4、尽管亏损巨大，但快手并不缺钱：第四季度经营活动现金流净流入近50亿，较上季度有明显改善。 经营亏损的减少是主要驱动因素。
如果按照财报披露的经营活动现金流量，扣除四季度用于购买设备和无形资产的约15亿元，粗略估算净自由现金流为35亿元，较去年同期进一步扩大。到第三季度。
截至四季度末，快手拥有现金+短期存款215亿元，短期投资近138亿元，长期存款约80亿元，基本不存在贷款或账面上的长期和短期债务。 快手并不缺钱，核心业务不断向好，亏损不断减少。
龙桥海豚观点
四季报是一份可以说略超预期的成绩单。 但客观来说，这样的表现似乎与目前的低估值并不匹配。
我们认为，这种偏差主要是由于市场对快手长期成长性（大众流量池的商业化能力，加速实现盈利回报）以及竞争壁垒（视频号被淘汰后的影响）的担忧或偏见。消除）。 当然，如果深挖的话，你对快手管理层的执行能力还是没有足够的信心。 毕竟核心团队还没有经历过能够证明自己能力的生死时刻。
面对视频账号的竞争是一个证明自己的机会。 当然，短期内，扭转偏见最快的方法是实现超出预期的指引和业绩，尤其是在外流广告和利润目标方面。 例如，尽管视频账号之间存在竞争，获客成本大幅降低，但用户生态系统仍能保持稳定。 （从这个角度来看，第四季度业绩可以说是先声夺人，可以继续关注管理层对今年的展望。）
中长期来看，抖音视频号基本会成为两个不可动摇的领头羊。 因此，快手如何在这两股强势力量之间生存下来，在海豚君看来，不仅考验管理团队的战略执行力，也考验平台的维护能力。 一些区分是必要的。 虽然快手为摘掉标签付出了很大的努力，但或许贴上“标签”的快手会有更高的平台认可度，能够在日益饱和的后短视频时代走得更远。
稍后，海豚将尽快向用户投研组公布此次通话纪要。 感兴趣的朋友可以添加微信ID“dolphinR123”进群获取。
本季度财报详细解读
1、生态流量持续增长
快手第四季度流量持续扩张，世界杯+月活跃用户环比增至6.4亿。 从Questmobile的第三方数据来看，第四季度主站和快捷版均出现增长。
平台日活跃量达3.66亿，同比增长13%。 用户粘性（DAU/MAU）季节性下降至 57%。 但与社交平台同行相比，仍处于较高水平，接近快手60%的中长期目标。
此外，短剧、综艺填充率的提升，以及直播内容的丰富（世界杯、快拼、理想家园、周杰伦在线歌迷会等），保证了用户时长突破创下新高并增至 134 分钟/天。 经计算，整体流量扩张率（日活跃增长率*日均用户时长增长率）为28%，较第三季度增速更快。
从第三方数据（Questmobile）来看，极速版App增速依然强劲，但主站App流量下半年保持正增长。 不过，与竞争对手抖音相比，快手主站的用户数量已经开始出现见顶迹象。
因此，我们只能把希望寄托在快车版上，但快车版的受众群体在用户中往往较低，目前的获客还是在花钱。 后期留存情况及商业价值还需进一步观察。
2、收入：广告修复、直播、电商稳定高增长
第四季度，快手总营收为283亿元，同比增长15.8%，超出市场一致预期（约272.7亿元）。 第四季度宏观环境特殊，商家追求短期内极致的营销效果。 因此，直接根据转化效果定价的短视频信息流广告短期内可能会更受商家青睐。
除了广告收入之外，直播收入也在逆势增长，尤其是与传统直播平台相比，优势更加明显。 公司将其解释为内容场景的丰富和算法的优化，但海豚认为，一个相对直接的因素是快手的一些直播与斗鱼和虎牙的直播存在明显差异。
快手主播上的打赏名单很多都是为了品牌曝光，或者是为了主播之间转移收入，这就是“名义打赏，实则广告”的本质。
一直高速增长的电子商务业务继续保持高增长。 但目前主要的收入贡献者仍然是广告和直播。
从业务板块来看：
1、广告增长实际上依赖于电商：主要体现公域流量分配的效果。 一般广告商都会使用磁力金牛来投放广告。 广告变现能力主要与快手的生态流量拓展、广告库存释放、平台报价有关。
第四季度营收150.94亿，同比增长14%。 总体而言，平台的商业化与流量扩张高度相关。
细分来看，以电商广告为主的内循环广告是这几个季度广告收入增长的主要驱动力。 相比之下，外部流通广告仍面临阻力。
目前快手内循环广告占比约为40%（Q3电话会议）。 从细分来看，海豚预计外流广告同比下降5%，略好于第三季度。
但与同行相比，这个表现其实很一般，反映出部分商家对快手的认可度还不高。 在经济复苏的今年，商家手上的预算会更多，会额外分配更多的预算用于品牌广告。 然而，这并不能给快手带来优势。 这或许体现在今年外部广告增速依然表现不佳。 同行。
目前，核心投行对快手广告2023年的预期较高，预期在30%以上。 完全依靠电商广告有点不现实。 毕竟，经过低基数的冲击，电商广告的增速将越来越接近GMV增速。 2023年将是电子商务卷入的又一年。 在9000亿GMV的基础上再增长30%就很难了。 从一些研究信息来看，公司内部目标可能不是30%。 这里建议关注管理层在电话会议中的具体指导。
2、电子商务：收入31.6亿元，同比增长33.7%。 主要受交易量拉动，第四季度直播电商GMV为3124亿，同比增长30%。 佣金率为1%，同比小幅上涨。
海豚先生认为，第四季度有一个电商节。 同时快手买流量会影响后期流量吗，由于全国范围内处于感染高峰，经济环境存在高度不确定性。 还有一个与第三季度类似的逻辑——商家有快速处理仓库积压库存的需求，会寻找合适的平台来快速处理。 快手拥有追求性价比的大规模流量，以及主播带货的生态环境，因此处理打折商品的转化率可能会更高。
因此，2022年9000亿的目标已经基本实现。 关注管理层对今年的展望。
电商方面，2022年的新动作主要是推出“快品牌”战略，即扶持小微企业自有品牌，引导“白品牌”向“快品牌”进化。
海豚先生认为，“快手品牌”是在快手今年抖音品牌电商、攻势凶猛的情况下，快手通过推广高性价比电商进行的差异化竞争。 毕竟快手的用户群更偏向二三线城市，整体购买力不如抖音。 从店内直播角度来看，中大品牌或同一品牌的高端产品更愿意在淘宝、抖音上进行促销和直播交易，而在快手平台上，他们可能更愿意选择与直播专家合作。 随着直播电商和本地生活电商继续在抖音中发挥重要的战略作用，这种差异化趋势很可能长期持续下去。
3、直播奖励：与同行相比，逆势较强。 第四季度直播收入100亿，绝对值再创新高，同比增长13.7%，相比第三季度仅略有放缓。 但事实上，由于四季度宏观环境的压力，直播打赏等可选消费应该会惨不忍睹。 比如腾讯音乐、斗鱼、虎牙的情况都说明了秀场直播的逆风。
这又回到了海豚先生多次提到的，电商属性平台上比较普遍的“广告上的广告”现象。 快手的直播已经超越了传统直播本身，在于小商户、主播的“表面打赏付费，实则营销流量”的做法，利用电商的火爆来弥补节目直播的衰落。
中短期来看，快手在规范直播流量和短视频流量转化方面的举措，有望带动直播业务的发展在一段时间内跑赢行业。 但从变现效果来看，磁力金牛纯广告收入的利润率肯定比需要60%以上与主播分成的“直播赏式”营销收入要好。
3、盈利：裁员+减少外包，加速效率提升
第四季度，快手减亏再次超预期，调整后净亏损4500万元，同比下降98%，几乎持平。 经过一季度高投入的获客期后，预计公司今年二季度大概率转正（包括海外亏损业务）。
但对于互联网员工来说，股权激励也是薪资福利的主要组成部分。 因此，Dolphin倾向于加回股权激励的支出影响。 同时，剔除投资收益、财务收入支出等项目后，再看核心的主营业务。 营业利润情况。
核心业务第四季度亏损13.4亿，亏损额同比也减少了80%。 亏损率为4.7%，较第三季度的13%有显着改善。
除了带宽成本带来的成本优化以及服务器设备折旧年限的调整外，与第三季度一样，第四季度亏损大幅减少主要是因为裁员和外包减少。
1、占有率上升，毛利率环比小幅下降。
第四季度整体收入分成成本占总收入的比例，较上季度上升4个百分点。 同时，由于带宽服务器成本、设备专用折旧和员工福利占比较低，最终整体毛利率较第三季度下降近1%。
收益分成一般包括快手平台专家直播赏的分成和广告商订单的分成。 从收入分成占直播和广告总收入的比例来看，环比从35%上升到40%，增长了近5个百分点。
究其原因，除了可能有更多直播公会参与分红被推测是主要原因外，第四季度电商节期间，直播私域业务接到的订单数量也有所增加。主播也有望增加，从而提高整体占有率。
2.减少裁员，减少外包，加速优化运营费用
第四季度主要费用优化是研发费用。 进一步看，员工福利和技术外包费用同比大幅下降。 快手高额的获客支出一直受到市场诟病。 第四季度下滑放缓快手买流量会影响后期流量吗，主要是受裁员影响。 宣传费用与去年基本持平，与世界杯预支和春节热身有关。
长桥海豚投资研究“快手”历史研究：
财报季
2022年11月22日财务报告评论《》
2022年8月23日财务报告评论《》
2022年5月24日财务报告评论《》
2022年3月29日财务报告评论《》
深度
2022年5月5日《》
2021年2月24日《》
2021年1月26日《》
2021年1月15日《》
-结尾-
发表评论