短视频热门教程腾讯新闻《第一线》作者罗飞，发自香港
1月14日，2021年伊始，香港联交所将迎来首家大型新经济公司快手IPO。 腾讯新闻《周边》独家获悉，快手今天下午通过港交所听证会，计划于2月第一周上市。 1月18日起，快手上市保荐团队将开始分析师路演，随后快手正式进入IPO阶段。
期待已久的推出新基金的日子终于到来了。
自2020年11月5日快手正式向香港联交所提交上市申请以来，已过去了70天，距离快手启动上市已近两年时间。
腾讯新闻《透视》了解到，过去70天，快手上市团队一直忙碌。 从11月下旬开始，他们就一直在努力为快手管理层在正式IPO前安排路演。
腾讯新闻《潜望镜》目前尚不清楚快手此次安排了多少场测试路演。 腾讯新闻《潜望镜》了解到，快手的测试路演主要由华兴证券、美国银行和摩根士丹利进行。 三个投资银行负责协调。 这3家券商也是快手上市的保荐团队。
与另外两大国际银行相比，华兴证券此次能够成为快手保荐人之一。 腾讯新闻《透视》了解到，这主要是因为华兴证券董事长包凡曾协助快手进行一级市场融资。
过去70天左右，华兴证券快手团队绝大多数人都在北京，为快手IPO提供服务。
快手路演剪影：低调创始人苏华与火爆市场
一段时间以来，“素花”成为香港中环投资者的热词。 在此之前，很多在香港二级市场工作的人都没有接触过宿华，他们期待着在快手正式上市时能够接触到这位一向低调的创始人。
令他们失望的是，在这两个月的试路演中，苏华出现在视频会议画面的次数屈指可数。 一位参加过多次快手路演的内部人士告诉腾讯新闻《透视》，宿华在会议上更受投资者欢迎。 当他回答投资者的问题时，他显然对业务更加熟悉，也更加踏实。 ，内容也扎实。 这是根据快手CFO钟一奇的参考。 后者曾于2013年担任CFO协调汽车之家赴美上市，对资本市场相对熟悉。 钟一奇于2017年加入快手，主要工作是协助快手IPO。
不过，虽然宿华出场不多，但投资者对快手热情依然很高。 毕竟，继美团之后，香港资本市场已经很久没有出现新经济领域独角兽公司如此高调的IPO了。
由于快手过去犹豫在哪个市场上市，以及随后在香港上市希望在春节假期敲响等因素，快手上市团队并没有太多时间为基金公司安排路演。试水。 。
除了一些大型基金或知名品牌投资机构外，一些中小基金很少有机会进入路演名单，一些新基金更没有机会。 对于基金公司来说，路演试水相当于IPO下单前的一次尝试。 如果没有路演机会，基金公司最终能够通过正规渠道分配快手IPO额度的机会很小。 腾讯新闻《透视》了解到，不少大型机构已经与快手进行了一对一的路演。 一般来说，如果能进入这个阶段，基金公司距离拿到快手订单就不远了。
过去六个月，香港IPO市场出现了一个新现象：出售IPO配额。 这也是判断IPO在香港资本市场是否受欢迎的标准之一。
如果一些机构或老股东预计通过各种方式获得IPO公司的股份，这些机构将利用基金结构将其出售给无法获得股份的中小机构或个人投资者，并从中赚取佣金。 此前蚂蚁集团项目市场上已经发生过多次此类交易。
最近一个多月，市场上确实有不少机构在兜售快手额度，自称熟悉管理层，有的自称熟悉老股东等等，声称能拿到额度。
一位不愿透露姓名的投资者向腾讯新闻《透视》透露，快手这次太火了，有人通过私人关系找到公司管理层预留的额度。 过去70天左右，这类投资者一直在寻找与宿华等核心管理层的可能联系，以获取配额并再次出售。
对于正规机构下单快手IPO额度，需要在听证会后完成路演，最终额度需要在IPO完成后确定。
但事实上，香港IPO公司的配额大部分是在路演之后和期间，管理层已经做了粗略的配额安排。
用快手IPO团队成员的话说，除了前述通过关系获得的订单外，正规机构下单KS业务下单平台，大型机构在参加预路演和路演后或多或少可以分配一些额度，但对于小型机构来说，建议二手销售更容易获得配额。
机构投资者担忧：用户增长放缓、Simba整合过深、与抖音的竞争
与大多数IPO公司一样，快手公司在招股说明书中详细列出了数十种可能存在的风险。 过去一段时间，快手管理层也针对投资者围绕这些风险点的担忧进行了回应。
参与快手多次路演的不同人士向腾讯新闻《透视》透露，投资者最常问的问题是关于快手用户数据增长放缓的问题。
招股书显示，快手2017年、2018年和2019年的日均活跃用户分别为6700万、1.17亿和1.76亿。 2019年日活增速明显放缓了不少。
用户增长是新经济公司的核心武器。 对于增速放缓KS业务下单平台，一位参与路演的内部人士向腾讯新闻《透视》报道称，快手管理层回应称，这是因为用户基数本身就比较大，而且快手也在通过广告和营销来吸引新客户，2020年的数据可以看到增速在增加。 招股书显示，截至2020年6月30日，快手日均活跃量为2.58亿。
此外，路演期间，快手平台最大主播辛巴因销售假燕窝而被处罚。 投资者与快手和大主播辛巴的联系太深，担心后者可能给快手平台带来潜在风险。
快手管理层的回应是，辛巴等主要主播约占快手销售额的10%。 更重要的是，就12月份的数据来看，剔除辛巴等主要主播的销量，快手整体总销量都在增长。
这或许可以理解为，辛巴对快手总销售额的实际贡献并没有外界想象的那么大。 快手在招股书中将电商业务与游戏归为同一类别。 截至2020年6月30日，该品类收入为8.09亿元，占总收入的3.2%。
招股书显示，快手于2018年启动电商业务，收入主要来自交易佣金。 该行业正在快速增长。 截至2020年6月30日，快手商交易总额为1096亿元。
快手并未单独列出其电商业务的收入数据。 如果把这项业务算作电商收入，也就是说快手商的变现率很低，平均只有0.7%。 对此，快手管理层回应称，部分行业佣金超过1%，部分行业甚至达到5%不等，但为了留住更多商户，快手会对商户进行佣金补贴，这使得收入显得较低。
对于快手和抖音的区别，快手公司管理层表示，快手是普通人创作短视频的社区，而抖音平台有更多的KOL和网红，更适合用户追星。 腾讯新闻《透视》此前获悉，抖音2020年广告收入目标超900亿元。
招股书显示，截至2020年6月30日，快手广告收入为71.6亿元，占总收入的28.3%，较去年同期增长222.5%。 但相比抖音的广告收入体量，两者仍存在差距。 快手管理层向机构投资者解释，从广告收入来看，快手基数较小，但整体市场规模较大，未来还有很大的提升空间。
这些疑虑对于投资者来说是可以理解的。 他们更关心未来两周快手估值如何。 过去70天内，双方均未讨论估值事宜。 不过，快手一直在与保荐投行的研究部门就估值进行沟通。 1月18日，三大投行对快手的目标估值将确定。
最终估值是决定投资者是否愿意下单的关键。
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